五金之家讯：最新铜价数据显示：铜矿供应最差时候已过，铜产量逐渐恢复。今年2月以来，铜价大幅反弹。到5月初时，LME三月铜最高达到6481美元/吨，涨幅逾21%。但从5月中旬开始，铜价再次下行。除了宏观面的因素外，在上半年起关键作用还是铜矿问题。另外，中国铜消费又提前进入淡季，这些都成为铜价再次下行主要原因。

铜矿供应最差时候已过

上半年铜价反弹受到国内消费支持。年初极其疲软消费之后，3月开始国内消费有所回暖。尤其是3月下旬，行业定单和产量增加现象较为普遍。但4月行业开始出现分化，发电设备、汽车产量和电子元件都出现了负增长，变压器、电缆和空调行业增长较好，后者成为4月铜价继续大幅反弹动力。

我们从中看到了行业问题陆续引爆迹象。空调行业去年年底库存就高达4000万套，往年3倍多，今年库存超过5000万套。国内一年空调销量约5000万台，2015年空调冷冻年已经过去一半，现在库存已经完全能够满足旺季销售，空调行业库存已经达到极限。可以把汽车行业做个很好例子，今年前3个月中国汽车产销增幅只有5.3%和3.9%，大大低于年初预期7%，经销商库存已在警戒线之上。4月汽车行业开始减产，同比下降0.3%。这种情况也会在空调行业体现出来。我们了解消息，5月空调行业也如汽车行业一样开始减产。

另外一个关键行业电缆。国家统计局数据可能包括了导线，与行业真实情况不一致。我们了解情况，电缆行业3、4月有回升迹象，但从5月开始，除了与铁路、轨道交通有关电缆厂外，一般电缆厂再现疲态。考虑到电缆主要与固定资产投资、房地产有关，经济数据进一步下滑对电缆行业影响很大。至于国网方面，虽然6、7月国网交货量增加，但因用量有限，难以改变整体电缆行业形势。

铜产量逐渐恢复

从2月开始，铜价大幅反弹，其间众多铜矿出现问题起了关键作用。其中，最为显著OlympicDam宣布会减产6万—7万吨。另外，智利暴雨造成160万吨产能一度停产，这些都使上半年铜产量受到影响。但目前智利铜生产商多已恢复正常生产，暂时对市场影响只是货运推迟。从5、6月份开始，铜供应在恢复，未来对铜市影响会更大。

今年第一季度，全球八大铜矿只有Codelco仍未公布数据。Freeport产量下降，但我们选择用其销售量更符合实际，这样计算，占全球65%左右矿山产量同比减少2%或者5.3万吨。从智利发生暴雨过后，各家都调整了自己生产计划。即使这样，2015年铜矿产量也会增加22万吨。也就是说，从第二季度计算三个季度里，这八大家铜矿要增产27万吨或4.3%。

考虑到3月底智利暴雨问题，产量影响又会集中3、4月，因此5—12月产量增加幅度会更大。

第一量子矿业公司旗下Sentinel矿2014年12月投产，预期2015年将生产15万—20万吨铜。中国铝业秘鲁公司今年1月铜产量为11642吨，2014年1月开始运营时产量为172吨。中国华刚矿业位于刚果铜钴矿将于今年下半年投产，年产铜精矿5万吨。由此可见，下半年铜矿产量会有更大增加。

国际铜研究小组4月底公布产量预测报告中。2015年铜矿产量增幅为4.4%，精铜产量增幅为4.1%。由此我们推断，铜矿供应最差时候已过，产量逐渐恢复。因此，铜供应再次增加成为铜价下行压力。

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