五金之家讯：在今年一季度指数进一步下探的原因中，除了季节性因素以外，还与目前经济转型加快，由工业转为服务业带动，从投资拉动转为消费拉动有关。根据国家发改委近期公布的消息，近期可能推出新的一批重大工程包。21世纪宏观研究院认为，下一步随着投资项目落地加快，经济将逐渐恢复到正常水平。

21世纪宏观研究院分析师肖明

根据21世纪宏观研究院的测算，今年一季度21发展指数为6.17%，大大低于去年同期9.94%的水平。这是2014年上述指数步入个位数增长后，进一步下探的新情况。

21发展指数从测算全社会货运量、工业用电量、新开工项目计划总投资，广义货币余额的增速，通过加权的办法来测算每月，以及每个季度的经济指数，反映当下经济以及未来的走势。

今年一季度数据偏低的原因中，除了季节性因素以外，与目前经济转型加快，由工业转为服务业带动，从投资拉动转为消费拉动有关。其中1-3月的全社会货运量、工业用电量为负数。

而一季度经济中，也有有利的一面，例如，3月新开工计划总投资达到了38920亿元，这是2014年以来的单月第三高，2013年以来的单月第四高。根据国家发改委近期公布的消息，近期可能推出新的一批重大工程包。

21世纪宏观研究院认为，下一步随着投资项目落地加快，经济将逐渐恢复到正常水平。

一季度经济整体稳定

根据国家统计局公布的数据，今年一季度全社会货运量增速为4.5%，这是2009年8月以来的累计最低值。其中3月全社会货运量增速为-2.5%，这是从2002年以来出现的第二个单月负值，此前这一数字出现负值是在2014年12月，为-2.57%。

另外1-3月工业用电量增速为-0.7%，其中3月出现负增长，为-4.1%，这在过去多年也比较罕见。从2012-2014年三年间仅出现过一次工业用电量的单月负增长，即在2014年8月工业用电量增速为-2%。

工业用电增速偏低，这反映出工业发展偏慢，而实际情况也是如此。3月全国规模以上工业实际增速仅仅为5.6%，比1-2月份回落1.2个百分点。这是2008年11月以来的最低(2008年11月为5.4%)。一季度规模以上工业增速也只有6.4%，这是2009年5月以来的累计值增速中的最低值(2009年1-5月为6.3%).

如同硬币有两面一样，工业放慢，只是经济反映的一面。从服务业和消费的另一面看，仍整体良好。

今年一季度服务业增加值首次占到经济50%以上的比重，达到51.6%，这是近几年来服务业增加值超过工业后一个最新的经济转型获得突破的标志。

2015年1-3月份，社会消费品零售总额70715亿元，同比名义增长10.6%，实际增长10.8%，与去年同期的10.9%基本吻合。这也反映出目前服务业仍整体良好。

消费中有些下拉因素，比如1-3月，限额以上单位消费品零售额32472亿元，增长7.8%(名义)，这与限额以上餐饮业增长5.5%(名义)显得偏低的情况类似。这一部分此前主要是公款消费作为支撑，在公款消费得以遏制后，已经多年来维持低增长。

21世纪宏观经济研究院认为，目前，消费已经出现了分化：大众消费良好，仍保持两位数增长，而政府和公款消费放慢。这是经济正常的情况，这也是消费走向理性化的表现。同样，目前投资增速放慢，服务业(主要反映在消费)发展良好，这也是经济到了一定阶段实现转型的表现，因此目前投资增速、工业增速的放慢，也应该属于正常情况。

此外，今年一季度工业用电量增速为负数，且工业增速偏低，货运增速降低，还与季节性因素有关，一是今年春节较晚，延迟了企业的开工时间，进而影响用电量和货运量，二是3月份全国平均气温比去年同期上升1.7度，一定程度上也影响了工业用电。

直接反映经济好坏的就业也良好，一季度全国调查失业率仍在5.1%左右，相对稳定。同时一季度全国城镇新增就业尽管比去年略有下降，但是3月比去年同期增加了8万人，这表明3月经济的确在转好。一季度尽管工业下行压力大，但是经济增速为7%，仍未低于年度7%的目标。

21世纪宏观经济研究院认为，经济部分指标的低迷，其实是经济转型的正常表现，整个经济仍整体稳定，就业和物价未出问题。

尽快推动项目落地

根据21世纪宏观研究院测算，3月全国新开工计划总投资达到了38920亿元，这是2014年以来的单月第三高，2013年以来的单月第四高，2012年以来的单月第五高。

今年1-2月，新开工项目计划总投资19452亿元，下降1.8%，这一数字从2012年以来仅出现过三次下降，且从未在1-2月出现过。3月新开工计划总投资增长为10%以上，虽然相比最近几年的数字来看，仍不高，不过由于大批新的项目正在出现，这反映下一步的投资有望加快。

在国家发改委制定的应对经济的预案中，在经济增速放慢时，投资增速有望加快。为了扩大有效投资稳定增长，国家发改委从去年以来启动了七大类投资工程包，包括基础设施，油气管网、环保、节水工程等短板领域，并有望增加结构调整、科技创新项目。

国家发改委近期可能推出新的一批重大工程包。按照发改委公布的数据，在重大工程包的推动下，基础设施投资加快，基础设施投资增长23.1%，同比提高0.6个百分点。

目前各省市县政府都在加快项目储备、项目投资落地的步伐。以湖南为例，继4月15日湖南公布将投资水利网点、网线、网区三类共100个重点工程，涉及总投资5625亿元后，4月16日又公布了未来交通网的96个重点项目，总投资7710亿元。

在项目的落地过程中，PPP模式(即政府和社会资本合作)是目前国家和地方政府力推的方式之一。有数据认为，PPP项目实际签约率仅有13%，而根据国家发展改革委粗略估算，目前各地PPP项目的签约率在10%至20%。

国家发改委方面认为，有些省份提出的PPP项目数量多、投资总量大，但经过初步梳理，不少项目其实并不具备实施PPP的条件。

目前，国家发改委已经联合国家开发银行印发通知，提出由国家开发银行对PPP项目提供利率的优惠，贷款期限最长可以达到30年的一些差异化的信贷政策，以解决地方反映的PPP项目缺少期限匹配、成本适当的金融支持的问题。同时，国家发展改革委也正在收集、汇总地方的PPP项目，准备建立PPP项目库，积极做好PPP项目推介工作。

21世纪宏观研究院认为，下一步需要尽快推动示范项目的落地，拿出实施细则，推动大项目尽快上马，对经济产生直接动力。

同时国家要尽快降低企业融资成本。根据中国社科院的说法，目前1年期贷款基准利率为5.35%，考虑PPI(工业生产者出厂价格)负增长(3月同比下降4.6%)，实体经济部门信贷的真实利率升至10%左右。而再加上风险因素，真实的利率在10%以上，这大大打击了实体生产和投资，因此建议下一步大幅降低金融机构贷款基准利率和存款准备金率。

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